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17- D- 0587
201 7 年 10 月 11 日
株式会社日本格付研究所（J C R）は、以下のとおり信用格付の結果を公表します。
神奈川中央交通株式会社
（証券コード：9081）【据置】
長期発行体格付 ＢＢＢ＋
格付の見通し 安定的
債券格付 ＢＢＢ＋
■ 格付事由
(1) 神奈川県央部を主たる事業エリアとするバス会社大手であり、小田急電鉄の持分法適用関連会社。路線バ
スを中心とする一般旅客自動車運送事業と不動産賃貸業が収益の柱である。このほか、輸入車および商用
車の販売なども手掛けている。17 年 1 月にバス事業の再編を実施した。
(2) 比較的良好な沿線環境を有する小田急沿線を中心に路線を展開していることなどを背景に、乗合バスを中
心に輸送人員は堅調に推移している。近年では空港関連の旅客輸送なども好調である。社有地の高度利用
を目的とした不動産賃貸業も安定性が高いキャッシュフローを創出している。車両代替や不動産賃貸業の
強化などに向けて設備投資は高水準で推移するとみられるが、引き続き現状程度の財務内容は維持可能と
判断している。以上から格付は据え置き、見通しは安定的とした。
(3) 18/ 3 期営業利益は 68億円（前期比 0. 6％増）の計画であり、引き続き一般旅客自動車運送事業および不
動産事業が利益を下支えする見込みである。現中期経営計画の18/ 3 期営業利益目標67 億円は16/ 3 期に
前倒し達成されている。引き続き車両代替などを積極的に進める方針であり、設備投資は 111 億円（同
21 億円増）の計画だが、営業キャッシュフローで吸収可能とみている。
(4) 再編によりバス事業は当社を含む 3 社体制となった。引き続き運行効率の向上に向けて免許路線の移管な
どを進める方針である。しかし、中長期的にバス事業の収益環境が大きく改善することは想定しにくい。
このため、引き続き財務に配慮した投資を行いつつ、バス事業における再編効果の発現と不動産賃貸業を
中心とする安定性が高いキャッシュフローの底上げが重要と考えられる。
（担当）上村 暁生・加藤 直樹
■ 格付対象
発行体：神奈川中央交通株式会社 【据置】
対象 格付 見通し
長期発行体格付 BBB+ 安定的
対象 発行額 発行日 償還期日 利率 格付
第 1 回無担保社債（社債間限定同順
位特約付）
50 億円 2014 年 12 月 3 日 2019 年 12 月 3 日 0. 46% BBB+
第 2 回無担保社債（社債間限定同順
位特約付）
50 億円 2015 年 12 月 9 日 2020 年 12 月 9 日 0. 42% BBB+
第 3 回無担保社債（社債間限定同順
位特約付）
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格付提供方針に基づくその他開示事項
1. 信用格付を付与した年月日：2017 年 10 月 5 日
2. 信用格付の付与について代表して責任を有する者：窪田 幹也
主任格付アナリスト：上村 暁生
3. 評価の前提・等級基準：
評価の前提および等級基準は、J C R のホームページ（http:/ / www. jcr. co. jp/ ）の「格付関連情報」に「信用格付の
種類と記号の定義」（2014 年 1 月 6 日）として掲載している。
4. 信用格付の付与にかかる方法の概要：
本件信用格付の付与にかかる方法の概要は、J C R のホームページ（http:/ / www. jcr. co. jp/ ）の「格付関連情報」に、
「コーポレート等の信用格付方法」（2014 年 11 月 7 日）として掲載している。
5. 格付関係者：
（発行体・債務者等） 神奈川中央交通株式会社
6. 本件信用格付の前提・意義・限界：
本件信用格付は、格付対象となる債務について約定通り履行される確実性の程度を等級をもって示すものである。
本件信用格付は、債務履行の確実性の程度に関しての J C R の現時点での総合的な意見の表明であり、当該確実性
の程度を完全に表示しているものではない。また、本件信用格付は、デフォルト率や損失の程度を予想するもので
はない。本件信用格付の評価の対象には、価格変動リスクや市場流動性リスクなど、債務履行の確実性の程度以外
の事項は含まれない。
本件信用格付は、格付対象の発行体の業績、規制などを含む業界環境などの変化に伴い見直され、変動する。ま
た、本件信用格付の付与にあたり利用した情報は、J C R が格付対象の発行体および正確で信頼すべき情報源から入
手したものであるが、当該情報には、人為的、機械的またはその他の理由により誤りが存在する可能性がある。
7. 本件信用格付に利用した主要な情報の概要および提供者：
・ 格付関係者が提供した監査済財務諸表
・ 格付関係者が提供した業績、経営方針などに関する資料および説明
8. 利用した主要な情報の品質を確保するために講じられた措置の概要：
J C R は、信用格付の審査の基礎をなす情報の品質確保についての方針を定めている。本件信用格付においては、
独立監査人による監査、発行体もしくは中立的な機関による対外公表、または担当格付アナリストによる検証など、
当該方針が求める要件を満たした情報を、審査の基礎をなす情報として利用した。
9. J C R に対して直近 1 年以内に講じられた監督上の措置：なし
■留意事項
本文書に記載された情報は、J C Rが、発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものです。ただし、当該情報には、人為的、機械的、また
はその他の事由による誤りが存在する可能性があります。したがって、J C Rは、明示的であると黙示的であるとを問わず、当該情報の正確性、結果、
的確性、適時性、完全性、市場性、特定の目的への適合性について、一切表明保証するものではなく、また、J C Rは、当該情報の誤り、遺漏、また
は当該情報を使用した結果について、一切責任を負いません。J C R は、いかなる状況においても、当該情報のあらゆる使用から生じうる、機会損失、
金銭的損失を含むあらゆる種類の、特別損害、間接損害、付随的損害、派生的損害について、契約責任、不法行為責任、無過失責任その他責任原因
のいかんを問わず、また、当該損害が予見可能であると予見不可能であるとを問わず、一切責任を負いません。また、J C Rの格付は意見の表明であ
って、事実の表明ではなく、信用リスクの判断や個別の債券、コマーシャルペーパー等の購入、売却、保有の意思決定に関して何らの推奨をするも
のでもありません。J C Rの格付は、情報の変更、情報の不足その他の事由により変更、中断、または撤回されることがあります。格付は原則として
発行体より手数料をいただいて行っております。J C Rの格付データを含め、本文書に係る一切の権利は、J C Rが保有しています。J C Rの格付データ
を含め、本文書の一部または全部を問わず、J C R に無断で複製、翻案、改変等をすることは禁じられています。
■NR S R O 登録状況
J C R は、米国証券取引委員会の定める NRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）の 5 つの信用格付クラスのうち、以下の 4 クラスに
登録しています。(1)金融機関、ブローカー・ディーラー、(2)保険会社、(3)一般事業法人、(4)政府・地方自治体。米国証券取引委員会規則17g- 7(a)項に
基づく開示の対象となる場合、当該開示は J C R のホームページ（http: / / www.jcr. co.jp/ en/ ）に掲載されるニュースリリースに添付しています。
■ 本件に関するお問い合わせ先
